中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)消息：英文《中國(guó)日?qǐng)?bào)》3月31日評(píng)論版頭條文章：日本地震不僅僅嚴(yán)重?fù)p害了其基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)財(cái)產(chǎn)，也對(duì)其貨幣產(chǎn)生了重要影響。在3月11日發(fā)生地震的當(dāng)天下午，日元由于日本個(gè)體投資者和其他國(guó)家的投資者大幅升值，繼而在G7的調(diào)停下跌回到80。日元的波動(dòng)性反映了它對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定性的影響，這都是上世紀(jì)70年代以來(lái)，日元國(guó)際化進(jìn)程所帶來(lái)的變化，它的歷程可以為讓人民幣國(guó)際化的發(fā)展更為清晰。
而同樣在2011年3月，將在中國(guó)南京召開(kāi)的G20關(guān)于國(guó)際貨幣系統(tǒng)的峰會(huì)。由于不斷增加的國(guó)際壓力，雖然報(bào)道說(shuō)人民幣問(wèn)題不會(huì)成為G20的重點(diǎn)議題，但中國(guó)的外匯政策和人民幣在國(guó)際外匯系統(tǒng)中的角色也將在這次峰會(huì)中討論。一周之前，美元對(duì)人民幣的匯率中間價(jià)又達(dá)到了在2005年以來(lái)的歷史高位。
值得一提的是，在其進(jìn)程中，2011年1月4日，世界銀行發(fā)布公告，將首次發(fā)行人民幣債券，該只2年期限的債券總額5億人民幣，約合7600萬(wàn)美元，票面利率0.95%。世行發(fā)行人民幣債券的意義在于，第一，世界銀行作為具有重大國(guó)際影響的金融組織，其發(fā)行人民幣債券不僅表明了世行對(duì)人民幣市場(chǎng)發(fā)展的支持態(tài)度，還可有力提升國(guó)際投資者對(duì)人民幣信心；第二，世行人民幣債券的發(fā)行可進(jìn)一步豐富香港人民幣債券（也稱(chēng)“點(diǎn)心”債券）品種，提供市場(chǎng)流動(dòng)性。
世行人民幣債券發(fā)行的基礎(chǔ)，是人民幣國(guó)際化進(jìn)程近年來(lái)的不斷推進(jìn)和香港人民幣離岸市場(chǎng)的快速發(fā)展。成為國(guó)際貨幣之所以是人民幣未來(lái)的發(fā)展方向。一方面是因?yàn)槿嗣駧艊?guó)際化有利于提升中國(guó)國(guó)際影響力，增加中國(guó)政治和經(jīng)濟(jì)決策主動(dòng)權(quán)，符合中國(guó)國(guó)家利益；另一方面是因?yàn)殡S著中國(guó)綜合國(guó)力的上升，人民幣國(guó)際化的條件不斷成熟。2010年第二季度，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值超越日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在這種情況下，人民幣向國(guó)際化貨幣發(fā)展順理成章。
目前部分發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣已經(jīng)在不同程度上實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化，其中包括國(guó)際上計(jì)價(jià)結(jié)算和官方儲(chǔ)備最為廣泛的美元，與之類(lèi)似的還有歐元、日元和英鎊。其他影響力相對(duì)較弱，但仍在某些區(qū)域發(fā)揮國(guó)際化貨幣部分職能的貨幣包括澳元、瑞士法郎、加拿大元等。
回顧歷史，美元、日元和歐元在經(jīng)由國(guó)家貨幣向國(guó)際化貨幣轉(zhuǎn)型的道路上，各自具有不同的特色與選擇。
1944年的布雷頓森林協(xié)議確立在國(guó)際間實(shí)行以美元-黃金為基礎(chǔ)的固定匯率制度，基本確立了國(guó)際貨幣體系下美元本位的貨幣體系。另一方面，美國(guó)通過(guò)“馬歇爾計(jì)劃”等無(wú)償援助和貸款等方式向歐洲和亞洲提供美元流動(dòng)性和支付能力，有效地幫助美元樹(shù)立起了國(guó)際流通貨幣的地位。此后，盡管由于美元-黃金兌換體系難以維持，布雷頓森林體系瓦解，但由于國(guó)際貨幣在使用上具有依賴(lài)性和規(guī)模性，美元憑借先入為主的存量?jī)?yōu)勢(shì)，仍在國(guó)家信用貨幣體系中占重要地位。
日元國(guó)際化的途徑與美元不同，即在國(guó)際化過(guò)程中缺少來(lái)自其他國(guó)家的協(xié)助，但日本借助當(dāng)時(shí)其作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的優(yōu)勢(shì)，向周邊亞洲國(guó)家進(jìn)行大量日元貸款及日元之間（直接）投資，并大力推動(dòng)在跨境貿(mào)易中使用日元結(jié)算。在上個(gè)世紀(jì)80年代末，日元基本實(shí)現(xiàn)了在亞洲區(qū)域國(guó)際貿(mào)易、直接投資和跨境貸款上的廣泛應(yīng)用。但在二十世紀(jì)90年代，日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退，受金融危機(jī)影響，日元遭受了來(lái)自東南亞國(guó)家的信任危機(jī)，日元國(guó)際化進(jìn)入停滯。
歐元與美元、日元的不同在于它是超越國(guó)家主權(quán)的流通貨幣。歐元的發(fā)展依賴(lài)歐元區(qū)巨大的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易總量。作為國(guó)際貨幣史上的重大創(chuàng)新，歐元為在全球外匯儲(chǔ)備中的份額逐步上升，國(guó)際影響力日漸擴(kuò)大，據(jù)估算歐元在全球外匯儲(chǔ)備份額約為26.5%，1999年這一數(shù)據(jù)為17.9%。但由于歐元區(qū)綜合實(shí)力與美國(guó)仍有一定差距，歐元在國(guó)際貨幣體系中的地位不及美國(guó)。
對(duì)于影響貨幣國(guó)際化的因素，蒙代爾的觀點(diǎn)是，一國(guó)貨幣的國(guó)際化取決于人們對(duì)該貨幣穩(wěn)定的信心，而構(gòu)成信心的要素包括以下幾點(diǎn)，首先是該貨幣流通或者交易區(qū)域的規(guī)模，其次是貨幣政策的穩(wěn)定，再次是沒(méi)有管制，最后是貨幣發(fā)行國(guó)的強(qiáng)大和持久以及貨幣對(duì)付沖擊的能力。筆者認(rèn)為，美元、日元和歐元的國(guó)際化道路，有幾個(gè)方面值得我們借鑒。
首先，可以看到，三種貨幣的國(guó)際化，都與國(guó)際貿(mào)易結(jié)算有密切關(guān)系，因?yàn)閲?guó)家貿(mào)易是讓其他國(guó)家接受本國(guó)貨幣最有效也是最直接的方式，并且可以通過(guò)進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易結(jié)算樹(shù)立起其他國(guó)家對(duì)本國(guó)貨幣的信心。目前中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)出口總額達(dá)到2.2萬(wàn)億美元（2009），為世界第一大貿(mào)易出口國(guó)，第二大貿(mào)易進(jìn)口國(guó)，具有通過(guò)國(guó)際貿(mào)易推進(jìn)人民幣國(guó)際化的天然優(yōu)勢(shì)。目前，我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)已推出了人民幣對(duì)馬來(lái)西亞林吉特和俄羅斯盧布的即期交易品種，促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開(kāi)展，滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)主體降低匯兌成本的需要。
其次，人民幣國(guó)際化進(jìn)程可由區(qū)域化開(kāi)始推進(jìn)。日元與歐元在國(guó)際化進(jìn)程中，均有成為區(qū)域化貨幣的過(guò)程。自上個(gè)世紀(jì)九十年代亞洲金融危機(jī)以來(lái)，東南亞國(guó)家認(rèn)識(shí)到對(duì)美元過(guò)分依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)性，人民幣可逐步在亞洲區(qū)域承擔(dān)計(jì)價(jià)結(jié)算以及貨幣儲(chǔ)備的功能，由區(qū)域性貨幣再進(jìn)一步向國(guó)際化貨幣發(fā)展。
最后，需注意貨幣國(guó)際化給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策有效性和自主性的影響。貨幣國(guó)際化后，全球?qū)Ρ緡?guó)貨幣的需求將影響貨幣存量、流通速度和利率水平。例如日元的國(guó)際化使日元在一段時(shí)間內(nèi)迅速升值，不僅影響日本出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，而且日本政府為穩(wěn)定匯率大量購(gòu)入外匯，導(dǎo)致日元供應(yīng)過(guò)多，助長(zhǎng)股市和樓市的泡沫。因此，人民幣在國(guó)際化過(guò)程中，需循序漸進(jìn)，既完善風(fēng)險(xiǎn)控制，又保障政策的有效性。
世行在港發(fā)行人民幣債券是全球?qū)θ嗣駧攀袌?chǎng)興趣日增的一個(gè)縮影，可預(yù)見(jiàn)，隨著人民幣國(guó)際計(jì)價(jià)、流通、投資和儲(chǔ)備功能的進(jìn)一步完善，以及人民幣市場(chǎng)容量的進(jìn)一步擴(kuò)大和產(chǎn)品品種的不斷豐富，人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展將越來(lái)越迅速。
在發(fā)展的同時(shí)，也需注意離岸市場(chǎng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。包括在人民幣升值預(yù)期下，將可能有大量國(guó)際資本流入香港市場(chǎng)，加大人民幣升值壓力和跨境資本監(jiān)管壓力。人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展還可能對(duì)我國(guó)匯率、利率水平產(chǎn)生影響，在境內(nèi)外利率、匯率出現(xiàn)溢價(jià)時(shí)引發(fā)跨境套利資金流動(dòng)。另外，離岸市場(chǎng)的發(fā)展作為人民幣國(guó)際化的一部分，也可能間接地對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的自主性和有效性產(chǎn)生影響。因此，我們需處理好積極發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系，一方面完善發(fā)展，提升競(jìng)爭(zhēng)力；一方面控制風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融體系健康穩(wěn)定運(yùn)行。
英文原文請(qǐng)見(jiàn)：http://m.ohbaobei.com/cndy/2011-03/31/content_12252910.htm。特別說(shuō)明：因中英文寫(xiě)作風(fēng)格不同，中文稿件與英文原文不完全對(duì)應(yīng)。（作者系中國(guó)外匯交易中心研究部 陸晨希 編輯 呂捷）
