中國日報網(wǎng)消息：英文《中國日報》1月13日評論版頭條：截止2009年9月，中國外匯儲備已升至2.27萬億美元。巨額外匯儲備增強(qiáng)了中國抵御外部沖擊的能力，大大提升了中國在國際事務(wù)中的話語權(quán)。但另一方面，如何有效管理和運(yùn)用如此巨大規(guī)模的資金，已成為必須認(rèn)真思考的重大課題。
全球第二大經(jīng)濟(jì)體日本，其截止2009年11月的外匯儲備不過1.07萬億美元，不到中國的一半。一般認(rèn)為，外匯儲備保持在3~4個月進(jìn)口規(guī)模為宜。 2009年1~9月我國進(jìn)口總額為7111億美元，與4個月相當(dāng)?shù)耐鈪R儲備規(guī)模應(yīng)為3200億美元左右，即使考慮到我國FDI規(guī)模較大需要更多外資利潤匯出、償還外債等因素，目前的外匯儲備規(guī)模也明顯偏高。
由此，我國外匯儲備管理須直面兩大挑戰(zhàn)：現(xiàn)有外匯儲備如何運(yùn)用；如何把外匯儲備降低到合理水平。
目前，我國外匯儲備主要運(yùn)用方式有：
第一，中投公司的運(yùn)作。2007年成立時，中投獲得初始投資2000億美元，目前總資產(chǎn)超過3000億美元。中投公司主要進(jìn)行財(cái)務(wù)型的股權(quán)投資，涉及海外金融機(jī)構(gòu)、房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、電力、新能源等領(lǐng)域。
第二，外管局的儲備管理。據(jù)美國財(cái)政部的報告，截止2009年10月,中國持有美國國債7989億美元、長期機(jī)構(gòu)債4798億美元、長期公司債245億 美元、股票1008億美元，合計(jì)達(dá)1.4萬億美元，占外匯儲備的六成以上。最近，外管局準(zhǔn)備聘請全球最大的債券基金美國太平洋投資管理公司(PIMCO) 旗下的基金經(jīng)理朱長虹擔(dān)任儲備管理部門的首席投資官。由于其此前主要負(fù)責(zé)政府債券、機(jī)構(gòu)債以及衍生產(chǎn)品部門的投資組合管理，這表明外管局期望借助華爾街精英來提升資產(chǎn)管理能力。
第三，中國大型企業(yè)的海外投資。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織《世界投資報告》稱，中國2008年對外投資達(dá)到559億美元，且呈逐年上升趨勢。除對外直接投資外，工商銀行、招商銀行、 民生銀行、江西銅業(yè)、吉利汽車、聯(lián)想集團(tuán)、中鋼集團(tuán)、中石化等不少企業(yè)都嘗試進(jìn)行了海外資產(chǎn)收購。
我們看到，現(xiàn)行的外匯儲備管理模式正面臨越來越大的壓力和挑戰(zhàn)。首先，自2001年加入世界貿(mào)易組織以來，我國外匯儲備總量一直保持快速上升態(tài)勢。巨額外匯儲備意味著在中國吸引大量FDI的同時卻借錢給美國，也就是說持有這些外匯儲備的機(jī)會成本很大。
其次，我國外匯儲備主要以美元資產(chǎn)為主，對美國國債的持有量更居全球第一。而長期來看美元的式微是為眾人認(rèn)可的大勢所趨，這意味著外匯儲備已陷于美元貶值的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險之中。
再次，外匯儲備集中于中央機(jī)構(gòu)，加劇了國內(nèi)資產(chǎn)價格的扭曲。國內(nèi)個人投資者可以選擇的主要投資對象只有國內(nèi)的股票和房地產(chǎn)，導(dǎo)致房價不斷上揚(yáng)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率甚至直逼百倍，資產(chǎn)價格泡沫化趨勢已然呈現(xiàn)，這給脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇投下了陰影。
因此，我國外匯儲備管理的優(yōu)化，除了發(fā)揮中投主動投資的功能外，筆者認(rèn)為，更重要的是應(yīng)利用民間投資渠道來化解壓力。
首先，應(yīng)鼓勵QDII及其他形式的民間海外投資，讓國內(nèi)投資者可以在全球范圍內(nèi)選擇投資標(biāo)的。居民利用外匯進(jìn)行海外投資，一方面可以促進(jìn)人民幣流動性回籠，緩解資產(chǎn)價格膨脹壓力，另一方面也可降低官方外匯儲備規(guī)模，使其回歸合理水平。
其次，應(yīng)鼓勵我國企業(yè)抓住當(dāng)前有利時機(jī)，收購或參股海外的重要資源類企業(yè)。盡管以控股方式收購海外資源企業(yè)將遇到很大的政治阻力，但完全可以以參股方式操作，最大程度地分享經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求所推動的資源價格上升的收益。參股而非控股，也符合我國企業(yè)跨國經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)不足的現(xiàn)實(shí)。
再次，人民幣仍有一定的升值空間。人民幣升值既有助于降低外匯儲備水平，又可以創(chuàng)造壓力、推動出口導(dǎo)向型企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，擺脫以犧牲產(chǎn)品質(zhì)量、環(huán)境、員工權(quán)益來謀取成本優(yōu)勢的思維模式，這樣做雖難免有陣痛，但從長遠(yuǎn)看有利于加快中國制造走向中國創(chuàng)造的步伐。
英文原文請見：http://m.ohbaobei.com/cndy/2010-01/13/content_9310796.htm。特別說明：因中英文寫作風(fēng)格不同，中文稿件與英文原文不完全對應(yīng)。（作者系中歐陸家嘴國際金融研究院副院長 劉勝軍 編輯 裴培 ）
